Davranış maliyyəsi və onun fond bazarındakı rolu

2024 Müəllif: Howard Calhoun | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-17 10:18

Bu mövzu olduqca təzədir. Bu, hələ tam öyrənilməmiş bir ərazidir. Ona görə də hələ ki, burada son qoyulduğunu söyləmək mümkün deyil və alınan məlumatdan əmin olmaq olar. Niyə? Bu istiqamət nədir? Mövzu ilə bağlı hansı kitabları oxuya bilərsiniz?

Giriş

Davranış və ənənəvi maliyyə arasındakı fərq:

1. İnformasiyanın obyektiv qavranılması.
2. Proqnozlara adekvat yanaşma.

Sadə dillə desək, bəzi iqtisadçılar spesifik göstəricilərdən istifadə edir, digərləri isə proqnozlaşdırmada səhvlərin qarşısını almaq mümkün olmadığına inanırlar. İkinci fikir davranış iqtisadiyyatı tərəfdarlarına aiddir. Onlar hesab edirlər ki, bu, proqnoz verən insanlar olduqda səhv etmək ehtimalı ilə bağlıdır. Axı, bu halda yaddaşınızdan istifadə etməli və müəyyən qərarların qəbulunu təkrarlayaraq, onun məlumatlarına etibar etməlisiniz.

Eyni zamanda, insanlar mövcud olan məlumatın məntiqi təhlilini tətbiq etməyi çox sevmirlər. Bu vəziyyət gətirib çıxarırsəhvlərin baş verməsi. Mühasibat uçotu ilə onları minimuma endirmək üçün davranış maliyyəsi nəzəriyyəsi icad edilmişdir. İnsanlar daha çox məntiqlə deyil, duyğularla idarə olunurlar. Beləliklə, investorların psixologiyası səhmlərin qiymətinə fundamental göstəricilərdən daha çox təsir edir.

Bu mövzunun nəzərdən keçirilməsi üçün Amos Tversky və Daniel Kahnemanın tədqiqatları əsas götürülməlidir. Onların fikirləri və arqumentləri çox sayda davranışçı iqtisadçıya müraciət etdi. Bu həmkarlar dəfələrlə sübut etdilər ki, bir insan məlumatları səmərəsiz emal edir. İnsanlar gülünc və tez qərarlar qəbul etməyə meyllidirlər. Bu, adekvatlıq və obyektivliyə əsaslanan tələsik və məntiqli nəticələrdən daha çox yayılmışdır. Beləliklə, treyderlər arasında ən yaxşıya inamla bazarı anlamaq daha çox yayılmışdır. Keçmişin xatirəsi və treyder tərəfindən gözlənilən proqnozun həyata keçirilməsinə zəmanət olmayan siqnalları nəzərə alaraq paralellər çəkməklə birlikdə.

Proqnozlaşdırmada istifadə olunan modellər haqqında

Təəccüblü deyil ki, gələcəyi qabaqcadan görməyə çalışmaq problemsiz deyil. Axı davranış və hərəkətlər arasında son dərəcə sıx əlaqə var. İzdiham psixologiyasını proqnozlaşdırmaq asan deyil. Bu məsələ 1940-cı illərdən öyrənilir. Maliyyə bazarlarının davranışını proqnozlaşdırmaqda heç kim əhəmiyyətli nəticələr əldə edə bilməyib. Amma cəhdlər dayanmır. Həvəskarlar hələ də vəziyyətləri dəqiq proqnozlaşdırmağa imkan verən mürəkkəb riyazi modellər yaratmaqda uğur qazanmağa çalışırlar. Çoxları bu yanaşmanın reallığına inanır. Eyni zamanda psixologiya geriyə itələnirfona.

Beynimiz necə qərarlar verir? Davranış maliyyəsi, müəyyən qədər şübhə ilə qarşılansa da, hələ də diqqətə layiqdir. Maraqlı məqamlardan biri kimi kiçik bir faktı da qeyd etmək istəyi var: əvvəllər adı çəkilən koqnitiv psixoloq və fizioloq Daniel Kahneman 2002-ci ildə iqtisadiyyat üzrə Nobel mükafatı alıb. Eyni zamanda, o, təkcə öz ixtisasına görə bu mükafata layiq görülmək şərəfinə nail olanlar arasında ciddi şəkildə seçilir. Əlbəttə ki, mükafatın olması nəzəriyyənin həqiqi olduğunu sübut edə bilməz. Lakin bu, dünyada tanınma yolunda ilk addım idi. Amma ümumilikdə bu mövzu davranış maliyyəsinin bir elm olaraq ortaya çıxdığı 1985-ci ilə təsadüf edir.

Güman edilir ki, onun məlumatlarından istifadə klassik dogmaların aydın izahat verə bilmədiyi situasiyalarda obyektlərin davranışını izah edərək, bazar şəraitində investorların fəaliyyətinin irrasional xarakterini nəzərə almağa imkan verir. Və nəticədə səhv mühakimələrin mənfi nəticələrinin, eləcə də qavrayış illüziyalarının öhdəsindən gəlmək mümkün olacaq. Bəzi müvəffəqiyyətlə digər bazar iştirakçılarının hərəkətlərini təxmin etmək, effektiv investisiya strategiyası hazırlamaq və kanallaşdırılmış və yatırılmış kapitaldan maksimum effekt əldə etmək də mümkündür.

İzləmə inkişafı

Düşünməyə ehtiyac yoxdur ki, əgər ilk məqalə dərc olunubsa, dərhal birjada davranış maliyyəsi sürətlə aktivləşməyə başlayıb. Bir çox mütəxəssis bu fenomenin bir çoxunu izah etməyin qeyri-mümkünlüyü ilə qarşılaşdımaliyyə bazarlarında baş verir. Klassik nəzəriyyələr sadəcə olaraq onların mövcud çərçivəyə uyğunlaşmasına imkan vermirdi. Eyni zamanda, eyni zamanda ifadə edilən davranış aspekti haqqında fikir bir çox insanı cəlb etdi. Buna görə də, maliyyə-təsərrüfat fəaliyyətinin səmərəliliyi ilə insanların şəxsi xüsusiyyətləri arasında əlaqənin daha ətraflı öyrənilməsinə başlandı.

Hazırda davranış maliyyəsinin birdən çox nəzəriyyəsi yaradılmışdır. Klassik yanaşmaların praktikadan ayrıldığı zaman onlar çoxsaylı faktları izah etməyə yönəlib. Bütün müxtəlifliklər arasında qeyd etmək lazımdır ki, aşağıdakı nəzəriyyələr ən perspektivli hesab olunur:

1. Perspektiv.
2. Birjada investor davranışı.
3. Səs-küy ticarəti.
4. Traderin psixoloji keyfiyyətlərinin əməliyyatların səmərəliliyinə təsiri.

Bunlar nəzəriyyələri və müəllifləri nəzərdən keçirməyə dəyər. Davranış maliyyəsi bunlarla məhdudlaşmır. Ancaq buna baxmayaraq, onlar ən maraqlı və tam birləşmələrdir. Baxmayaraq ki, bəzi mütəfəkkirlər də xatırlanmağa layiqdir - məsələn, Q. Simon. Davranış maliyyəsi və investorlar onun üçün kifayət qədər maraq kəsb edirdi, baxmayaraq ki, onun işlədiyi illərdə bu o qədər də şübhəli deyildi, çünki onlar hələ ayrıca bir elm kimi formalaşmamışdı. Lakin buna baxmayaraq, o, tədqiqatlarına görə Nobel mükafatına layiq görülüb.

Prospekt nəzəriyyəsi

1944-cü ildə Morgenstern və Neumann tərəfindən yaradılmışdır. Sonra gözlənilən faydalılıq nəzəriyyəsini formalaşdırdılar. İndi çoxlu sayda maliyyə modellərinin əsasını təşkil edir. Ancaq treyderlər üçünO, əsas maraq kəsb etmir. Mövzu çərçivəsində iqtisadi subyektlərin davranışını makro səviyyədə izah edən əlavə olan rasional gözləntilər nəzəriyyəsi ən böyük əhəmiyyət kəsb edir.

Yuxarıda göstərilən fərziyyələrə görə insanların gözləntilərinin formalaşması onların öz təcrübələri əsasında deyil, verilən məlumatlardan istifadə etməklə həyata keçirilir. Məsələn, hökumət inflyasiya ilə mübarizə üçün bütün lazımi tədbirləri görəcəyini bəyan edir. İnsanlar eyni zamanda öz gözləntilərini alınan məlumata görə dəyişdirməlidirlər. Demək olar ki, dərhal bu cür fərziyyələrin universallığını şübhə altına alan bir çox tənqid yarandı.

Bu baxımdan ən təsirli olan Kahneman və Twerki tərəfindən hazırlanmış və 1979-cu ildə ictimaiyyətə təqdim edilmiş perspektiv nəzəriyyəsidir. Risk və qeyri-müəyyənlik altında investor davranışını izah etmək və proqnozlaşdırmaq üçün istifadə olunur. Perspektiv nəzəriyyəsi bazar iştirakçılarının rasional davranmadığını müdafiə edir. Bu, normativ təhlildən daha çox təsviri təhlil nümunəsidir. Eyni zamanda, onun yüzlərlə təcrübədən əldə edilən nəticələrə əsaslanması ondan imtina etməyə imkan vermir.

Tədqiqat nəticələri haqqında

Kahneman və Tverki işdən sonra hansı nəticələrə gəldilər? Mütləq dəyərə bərabər olan pul məbləğlərinin əldə edilməsi və itkisi ilə bağlı fərdlərin hisslərinin simmetrik olmadığını aşkar etdilər. Bunun mənası nədi? İnsanın min dolları əldə etməkdən aldığı həzz onu itirmək məyusluğundan qat-qat azdır. Eyni zamanda, itkidən qaçmaq istəyi ilə zəif əlaqələndirilirriskdən qaçmaq istəyi. Bu maraqlı nəticəyə gətirib çıxarır.

Beləliklə, real həyatda itkilərdən qaçaraq, insanlar fəaliyyətin ciddi rasional çərçivədə həyata keçirildiyi və tədbirlərin həyata keçirilməsində faydanı maksimum dərəcədə artırmağa çalışmasından daha az riskə məruz qalırlar. Prospekt nəzəriyyəsi insanların ehtimalları səhv mühakimə etməyə meylli olması fikrini də təbliğ edir. Nəticədə, davranış maliyyəsi və istiqrazlar qeyri-rasional dəyərlərə malikdir. Məsələn, demək olar ki, gələcəkdə baş verəcəyinə zəmanət verilən və ya əksinə hadisələrin baş vermə ehtimalı az qiymətləndirilir. Bir şeyin heç vaxt baş verməyəcək bir şey kimi qəbul edilməsi də mümkündür. Baxmayaraq ki, onların həyata keçirilməsi imkanı var (kiçik də olsa). Bütün bunlar əsas müddəaların formalaşmasına kömək etdi:

1. Hər bir nəticənin faydalılığına onun müvafiq ehtimalının qiymətləndirilməsi daxil edilməlidir. Eyni zamanda insanların riskə münasibətinə də düzəliş etmək lazımdır.
2. Xərc funksiyasının tətbiqi. O, subyektin son rifahı ilə deyil, konkret halda “zərərlər” və “qazanclar” olan dəyərlərlə müəyyən edilir, bunlar “laqeydlik nöqtələri” ilə ayrılır.

Prospekt nəzəriyyəsi bazarda rast gəlinən çoxlu sayda anomaliyaları izah etmək üçün istifadə olunur. Ən nümunəvi nümunələr bunlardır:

1. Meyil effekti.
2. Artan risk mükafatı.
3. Tələbin asimmetrik qiymət elastikliyi.

Davranış nəzəriyyəsifond bazarında investorlar

Növbəti inkişafa başlayaq. Onun formalaşması Şleyferin “Səmərəsiz Bazarlar: Davranış Maliyyəsinə Giriş” əsəri ilə başladı. O, investorların yeni məlumatlara həm aşağı, həm də həddindən artıq reaksiya verməsi ilə bağlı çoxlu sübutları təhlil edir. Nə vaxt ola bilər?

Qiymətləndirmələr lazım olduğundan daha az enən zaman mənfi məlumat hallarında müşahidə olunur. Başqa sözlə, şirkətin səhmləri həddindən artıq qiymətləndirilib. Onların alınması investora zərər gətirir. Həddindən artıq reaksiya, bir sıra müsbət məlumat axınından sonra qiymət həddindən artıq yüksəldikdə baş verir. Və əmlak həddən artıq qiymətləndirilib. Eyni zamanda sahiblərinə də itkilər gətirir. Dəyişikliklər ictimai məlumat əsasında həyata keçirilir.

Az və ya həddindən artıq reaksiyanın sübutu 1970-ci illərdən bəri bir sıra ekspertlər tərəfindən aparılan çoxsaylı müşahidələrdən əldə edilmişdir. Məsələn, Logran, Cutler, Poterb, Summers və bir çox başqaları səmərəli bazar fərziyyəsini təkzib etmək və ya təsdiqləmək üçün onları qəbul etdilər. Şleyfer müəyyən şirkətlərin səhmləri ilə bağlı investorlar arasında rəyin formalaşması prosesini təsvir edə biləcəyi bir model təklif etdi. O, iki amilə əsaslanır:

1. Mühafizəkar düşüncə.
2. Praktikada ehtimal nəzəriyyəsi modellərindən sui-istifadə.

Onlar özlərini necə göstərirlər? Mühafizəkarlığın təsiri investorların mənfi məlumatların alınmasına kifayət qədər reaksiya verməməsindədir.səhmlərin yenidən qiymətləndirilməsinə səbəb olmalıdır. Maliyyə bazarında davranış nəzarəti göstərdi ki, üstünlük təşkil edən təsəvvürlərə uyğun gəlməyən bəd xəbərlər zəif qəbul edilir. Buna görə də reaksiya gecikir və ya məhdudlaşır. Təcrübədə ehtimal nəzəriyyəsi modellərindən sui-istifadə ondan ibarətdir ki, şirkət haqqında bir sıra xoş xəbərlərə sahib olan investorlar müsbət tendensiyanın gələcəkdə də davam edəcəyini düşünürlər. Ancaq inanc yalnız bununla dəstəklənirsə, nəticə yalnız aktivlərin yenidən qiymətləndirilməsi və onların sahiblərinin gəlirlərinin azalmasıdır.

Səs-küy ticarəti nəzəriyyəsi

İlk dəfə 1968-ci ildə dünyaya təklif edilib. Onun əsas müddəaları Qara "Səs-küy" əsərində tərtib edilmişdir. Nəzəriyyənin sonrakı inkişafı Summers, Bradford, Shleifer, De Long tərəfindən həyata keçirilmişdir. Onun mahiyyəti nədir?

Birjada işləmək, səs-küydən (şayiələr, yoxlanılmamış məlumat və s.) qərar qəbul etmək üçün əsas götürüldükdə, etibarlı və vaxtında məlumatlara əsaslanan yanaşmaya qarşıdır. Praktikada nə kimi görünür? Bazar iştirakçıları öz hərəkətlərində yoxlanılmamış məlumat və şayiələrə əsaslandıqda, psevdoekspertlərin məsləhətindən istifadə edirlər, bu o deməkdir ki, onlar səs-küy treyderləridir. Sövdələşmələr edirlər. Bu halda, səs-küy olmasa da, dəqiq məlumat kimi qəbul edilir. Başqa sözlə, onların davranışı rasional deyil.

Çox vaxt fəaliyyət ona görə həyata keçirilir ki, Blekin dediyi kimi, "onlar ticarət etməyi sevirlər". Məhz bu amil aktivliyin artmasına səbəb olur. Çünki bazar qiymətləri həmişə bunun nəticəsi idiadekvat və etibarlı məlumat, onda bu halda əlavə mənfəət əldə etmək çətindir. Və birja ticarəti olduğu kimi bütün mənasını itirəcəkdi.

Lakin sözügedən təsirlər bununla bitmir. Bu nəzəriyyə çərçivəsində davranış maliyyəsi rasional iştirakçıların olması lazım olduğunu göstərir. Onların təyin edilməsi üçün "informasiya treyderləri" ifadəsi istifadə olunur. Bir qayda olaraq, birincilər zərər çəkir, ikincilər isə qazanc əldə edirlər. Eyni zamanda, informasiya treyderləri “səs-küylü” həmkarlarının davranışını nəzərə alır və rasional rəqibləri ilə müqayisədə onlarla daha çox ünsiyyət qurmağa meyllidirlər. Bu nəzəriyyə klassik maliyyənin demək olar ki, bütün ən mühüm müddəalarına ziddir. Bazar davranışının özü gözlənilməz olsa da, səhm təcrübəsi sakitcə onun çərçivəsinə uyğun gəlir.

Traderin psixoloji keyfiyyətlərinin həyata keçirilən əməliyyatların səmərəliliyinə təsiri nəzəriyyəsi

Kanada və ABŞ bazarlarında tədqiqat apararkən insanın müsbət psixoloji keyfiyyətləri ilə onun peşəkar fəaliyyətinin uğuru arasında statistik əhəmiyyətli korrelyasiya müəyyən edilmişdir.

Bu nəzəriyyəyə görə, uğur aşağıdakı keyfiyyətlərə malik olanları müşayiət edir:

1. Bazara nəzarət etmək və onu ram etmək istəyi yoxdur.
2. Fərdi risk maneəsini hiss edir - onun üzərinə götürə biləcəyi limit dəyərlər. Yəni maksimum sayıölümcül nəticələr olmadan stake edilə bilən kapital.
3. İşlər planlaşdırıldığı kimi getməsə belə, düşünülmüş və uyğun qərarlar qəbul edin.
4. Yaddaşın və qavrayışın seçiciliyini (seçimliyini) nəzərə alır.
5. Stress vəziyyətini tanıya və bu vəziyyətdə görülə biləcək səfeh hərəkətlərə qarşı qoruyucu mexanizmlər inkişaf etdirə bilər.
6. Adekvat özünə hörmətə malikdir.
7. Mənfi meyllərin, meyllərin və münasibətlərin təsirini nəzərə ala bilər.
8. Xüsusi maliyyə alətlərinin istifadəsinə psixoloji bağlılığın qarşısını alır.
9. Uzun müddətdə qazanmaq üçün qısamüddətli mənfəətdən imtina edə bilər.
10. Dözümlülük və səbirlidir.
11. Birjada bir neçə, çox vaxt əks ssenarinin inkişafını planlaşdıra bilər.
12. Məqsəd üzərində cəmləşməyi və verilən qərar əsasında ona nail olmaq üçün daim hərəkət etməyi bilir.
13. Psixoloji yüklənmənin qarşısını almaq üçün böyük həcmli məlumatlarla işləmək bacarığına malikdir.
14. Ticarətdən psixoloji asılılıq yoxdur.

İstinad üçün: ədəbiyyat seçimi

Davranış maliyyəsi, nisbətən yeni olmasına baxmayaraq, kifayət qədər geniş mövzudur. Və tamamilə hər şeyi bir məqalə çərçivəsində sığdırmaq çətin məsələdir.

Və daha çox bilmək istəyənlər üçün tam dərslik kömək edəcək. Davranış maliyyəsi yaxşı öyrənilmişdir. Onlar yaxşı hesab olunuraşağıdakı yazılarda:

1. Nikolay Rudyk: "Davranış Maliyyəsi və ya Qorxu və Tamah Arasında". Bu kitab insanın irrasional təbiətinin qərar qəbul etmə prosesinə necə təsir etdiyini çox gözəl göstərir. İllüziyaların təfəkkür prosesinə necə təsir etdiyi və sistematik səhvlərə yol açdığı nəzərdən keçirilir. Rudyk Davranış Maliyyəsində həddindən artıq özünə inam üzərində dayanır. Eləcə də "isti əl" aldanması, meyl effekti və yalnız problemlər yaradan bir çox digər amillər.
2. Sergey Filin: “Davranış maliyyəsi. İnvestorlar, şirkətlər, bazarlar”. Bu, münasibətlərin təkamülü mövzusunu, risk psixologiyasını, səmərəsizlik problemini, aktivlərin qiymət mexanizmlərini və daha çoxunu əhatə edən geniş bir işdir. Bu, kitabda mövcud olan materialı öyrənib tətbiq etsəniz, uğurlu fəaliyyət üçün möhkəm zəmin yaratmağa imkan verəcək. Davranış maliyyəsi və bu məqalədəki material treyderlər üçün maraqlı olacaq. Xüsusilə aktivlərlə işləməli və qanunvericilik və tənzimləmə dəstəyinə təsir etməli olanlar üçün.
3. Semyon Bogatyrev: “Davranış maliyyəsi. Dərslik". Bu kitab ənənəvi istiqamətdən uzaqlaşaraq sahənin mənşəyini araşdırır, istifadə olunan alətləri təsvir edir və onların qiymətləndirmə, mühasibat uçotu, büdcə və ticarətdə praktikada necə istifadə oluna biləcəyini göstərir.

Lakin davranış maliyyəsi bununla bitmir. Kitab vəziyyətin əsas nəzəri anlayışını verə bilər, lakin yalnız təcrübə hər şeyi ən xırda detallarda tam başa düşməyə kömək edəcək.

Tənqidnəzərdən keçirilən tezislər

Hər şeyə sırf müsbət tərəfdən baxanda mənfi cəhətləri də gözdən qaçırmaq olar. Davranış maliyyəsi nəzəriyyəsinin tənqidi nədir? Onlar ilk növbədə aşağıdakı arqumenti gətirirlər: fəaliyyət göstərən iqtisadi agentlər rasional hərəkət etməyə üstünlük verirlər. Təcrübələrdə müşahidə edilən davranışın bazar vəziyyətlərində tətbiqi məhduddur. Axı rəqabət ən rasional davranışı stimullaşdırır.

Bir sıra tədqiqatçılar həmçinin davranış maliyyəsində mövcud inkişafların eksperimentlər və ya sorğu iştirakçılarının həll etməli olduğu problemlərə bənzər yalnız birdəfəlik problemlərdə istifadə oluna biləcəyinə diqqət çəkirlər. Bundan əlavə, istifadə edilən tədqiqat alətlərinə müəyyən şübhə var. Axı, ən vacibi, nəzərdən keçirilən nəzəriyyədə olduğu kimi, adı çəkilən deyil, aşkar edilmiş üstünlükdür. Həmçinin, sistemin qabaqcadan alınması risklərini də unutmayın.