Avrobondlar - bu nədir? Avrobondları kim buraxır və onlar nə üçün lazımdır?

2024 Müəllif: Howard Calhoun | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-17 10:18

Uzunmüddətli qiymətli kağızlar bazarında avrobond adlanan xüsusi borc növü mövcuddur. Onlar üçün borcalan hökumətlər, iri korporasiyalar, beynəlxalq təşkilatlar və kifayət qədər uzun müddətə və ən aşağı qiymətə maliyyə resurslarını cəlb etməkdə maraqlı olan bəzi digər qurumlardır. İlk dəfə olaraq bu alətlər Avropada meydana çıxdı və avrobond adlanırdı, buna görə də bu gün onları tez-tez "avrobondlar" adlandırırlar. Onlar hansı növ istiqrazlardır, necə buraxılır və bu bazarın hər bir iştirakçısına hansı üstünlüklər verir? Bu sualların cavablarını məqalədə ətraflı və aydın şəkildə əhatə etməyə çalışacağıq.

Avrobondların konsepsiyası və əsas xüsusiyyətləri

Sadə dillə desək, deyə bilərik ki, bunlar borc verənin və borcalanın milli valyutalarından başqa valyutada buraxılan və eyni vaxtda bir neçə ölkənin (emitent ölkə istisna olmaqla) bazarlarında yerləşdirilən istiqrazlardır. Onlar, bir qayda olaraq, uzun müddətə vəsait toplamaq üçün nəzərdə tutulubmüddət - 40 ilə qədər. Bir və ya üç və ya beş il, orta müddətli isə on il və ya daha çox müddətə buraxılmış qısamüddətli avrobondlar da var.

Avrobond bazarının iştirakçıları

Avrobond yerləşdirən xüsusi qurumlar var. Bu strukturlar hansılardır? Bu, müxtəlif ölkələrin maliyyə institutlarının daxil olduğu anderrayterlərin beynəlxalq sindikatıdır. Eyni zamanda, onların buraxılması və dövriyyəsi milli qanunvericiliklə məhdud şəkildə tənzimlənir. Həmçinin emitentlər (hökumətlər, beynəlxalq və milli strukturlar) və investorlar (maliyyə strukturları - sığorta şirkətləri, pensiya fondları və s.) var. Bütün iştirakçılar Sürixdə yerləşən özünütənzimləmə təşkilatı olan Beynəlxalq Kapital Bazarı Assosiasiyasının (ICMA) üzvləridir. Clearstream və Euroclear depozitar klirinq sistemləri kimi istifadə olunur.

Avropa Birlikləri Komissiyasının bu alətin tam rəsmi tərifini verən, emissiyaların bazarda təklif edilməsi qaydalarını və prosedurlarını tənzimləyən xüsusi Direktivi mövcuddur. Buna əsasən, avrobondlar bir sıra xüsusiyyətlərə malik olan qiymətli kağızlardır:

• onların anderraytinq prosedurundan keçməsi və üzvlərindən ən azı ikisi müxtəlif ştatlara aid olan sindikat vasitəsilə yerləşdirilməsi zəruriliyi;
• onların təklifi bir neçə ölkənin bazarlarında böyük həcmdə həyata keçirilir (lakin emitentin ölkəsində deyil);
• İlkin olaraq kredit təşkilatı və ya digər təsdiq edilmiş maliyyə institutu vasitəsilə alınıb.

XüsusiyyətlərAvrobond

Avrobondlar - bu kağızlar nədir və onların xarakterik xüsusiyyətləri nələrdir? Birincisi, hər bir avrobondda investora müəyyən müddət ərzində istiqrazlar üzrə faiz almaq hüququ verən kupon var. İkincisi, faiz dərəcəsi sabit və ya üzən ola bilər (müxtəlif amillərdən asılı olaraq). Üçüncüsü, müəyyən edilmiş faizlərin ödənilməsi kreditin götürüldüyü valyutadan başqa valyuta ilə də həyata keçirilə bilər. Buna ikiqat denominasiya deyilir. Bundan əlavə, bu cür qiymətli kağızların bir sıra digər xüsusiyyətlərini bilmək vacibdir, yəni:

• bunlar adsız qiymətli kağızlardır;
• eyni vaxtda bir neçə bazarda yerləşdirilir;
• uzun müddətə verilir - adətən 10-30 il (40 daxil olmaqla);
• kreditin cəlb olunduğu valyuta həm emitent, həm də investor üçün xarici valyutadır;
• Avrobondun nominal dəyəri dollar ekvivalentinə malikdir;
• Vergi tutmadan kuponlar üzrə faiz ödəyin;
• Avrobondlar bir sıra ölkələrdən banklar, broker və investisiya şirkətlərinin daxil olduğu emissiya sindikatı tərəfindən yerləşdirilir.

Avrobondlar ən etibarlı maliyyə alətlərindən biridir və buna görə də onların alıcıları adətən investisiya şirkətləri, pensiya fondları, sığorta təşkilatları kimi maliyyə institutları olur.

Avrobond bazarının yaranma və inkişaf tarixi

Klassik yerləşdirmə sxeminə əsasən avrobondların buraxılışı ilk dəfə 1963-cü ildə İtaliyada həyata keçirilmişdir. Emitent ididövlət yol tikinti şirkəti Autostrade. Hər birinin nominal dəyəri 250 ABŞ dolları olan 60 000 istiqraz yerləşdirilib. Məhz avrobondlar ilkin olaraq Avropada meydana çıxdığına və bu günə qədər onların ticarətinin əsas hissəsinin orada aparıldığına görə kağızın adında “avro” prefiksi var. Bu gün o, alətin həqiqi xüsusiyyətindən daha çox ənənəyə hörmətdir.

Bu bazarın aktiv inkişafı 80-ci illərdə baş verib. O zaman adsız avrobondlar xüsusilə məşhur idi. Daha sonra, 1990-cı illərdə avronotlar - inkişaf etmiş ölkələr tərəfindən buraxılan və (avrobondlardan fərqli olaraq) girovu olan ortamüddətli adlı istiqrazlar tərəfindən "əzildi". Bu, bazar kapitallaşmasının artması və əsas borcalanların statusunun güclənməsi ilə bağlı olub. Sonra onların avrobondların ümumi buraxılışında payı 60%-ə çatdı.

20-ci əsrin sonunda bazarda "jumbo" adlı iri istiqraz emissiyaları peyda oldu. Avrobondların likvidliyi artıb və ABŞ dövlət qurumları və milli qurumları tərəfindən təmsil olunan ən böyük borcalanların bu maliyyə alətinə marağı artıb. Bundan əlavə, qlobal böhran və bir sıra Cənubi Amerika ölkələrində dövlət kreditlərinin ödənilməməsi səbəbindən bank kreditləri ilə müqayisədə istiqrazlı kreditlərin rolu artıb. İnvestorların kifayət qədər ciddi riskə malik yüksək gəlirli investisiyalardansa təhlükəsiz investisiyalara üstünlük verdiyi "keyfiyyətə uçuş" adlanan proses baş verdi.

Avrobondlar bu gün

AktivBu gün avrobondlara daha az tələbat yoxdur. Bu bazara daxil olan emitentlərin əsas məqsədi maliyyə resurslarının alternativ mənbələrini (ənənəvi daxili, xüsusən də bank kreditləri ilə yanaşı) axtarmaq, həmçinin kreditləri diversifikasiya etməkdir. Bundan əlavə, avrobondların bir sıra üstünlükləri var. Bu "mənfəət" nədir? Birincisi, kapitalın artırılması hesabına xərclərə qənaət (20%-ə çata bilər). İkincisi, emitentin üzərinə götürdüyü hüquqi formallıqlar və öhdəliklər daha azdır. Üçüncüsü, vəsaitlərin istifadə istiqamətləri və formaları, bazarın çevikliyi və s. üzrə praktiki olaraq heç bir məhdudiyyət yoxdur.

Avrobondların buraxılışı və tədavülü

Avrobondların yerləşdirilməsi üçün müxtəlif variantlar var, ən çox yayılmışı açıq abunədir. O, anderrayterlər sindikatı vasitəsilə həyata keçirilir və emissiyalar birjada listinq edilir. İlkin satışdan sonra dilerlər tərəfindən təkrar bazara “atılır” və burada onları investisiya şirkətlərindən telefon və internet vasitəsilə almaq olar. Hər hansı bir investisiya aləti kimi, avrobondlar da bazarda tələb və təklifdən asılı olan kotirovkalara və gəlirlərə malikdir. Bununla belə, başqa bir məsələ variantı var - investorların müəyyən dairəsi arasında məhdud yerləşdirmə. Bu halda, istiqrazlar birjada alqı-satqı edilmir (listinq yoxdur).

Rusiya avrobondları: cari vəziyyət

Ölkəmiz ilk dəfə beynəlxalq avrobond bazarına 1996-cı ildə çıxıb. Bu növ borcun ilk məsələləri96-97-ci illərdə həyata keçirilmişdir. Sonra onları yerləşdirmək hüququ bir sıra şərtlərlə federasiyanın iki subyektinə - Moskva və Sankt-Peterburqa verildi. Bu gün bu bazarın iştirakçıları ölkənin ən böyük korporasiyalarıdır: Qazprom, Lukoil, Norilsk Nikel, Transneft, Rus Post, MTS, Megafon. Sberbank, VTB və Qazprombank, Alfa-Bank, Rosbank və başqalarının avrobondları da mühüm rol oynayır. Qeyd etmək vacibdir ki, Rusiya şirkətləri üçün avrobond bazarına giriş milli qanunvericiliklə məhdudlaşdırılır. Belə ki, səhmdar cəmiyyətlər bu alətdən istifadə etməklə öz nizamnamə kapitalının məbləğindən artıq olmayan məbləğdə maliyyə vəsaiti cəlb edə bilərlər. Həmçinin təminatsız avrobondların buraxılmasına məhdudiyyətlər (adətən girov tələb olunur) və digər qaydalar mövcuddur. Siz Rusiya emitentlərinin etibarlılığını Moody's, Standard&Poor's və digərləri kimi ixtisaslaşmış reytinq agentliklərinin məlumatlarından öyrənə bilərsiniz.

Rusiya hər il beynəlxalq borc bazarında iştirak edir. Ölkənin kifayət qədər öz maliyyə mənbələrinə malik olmasına baxmayaraq, maliyyə nazirinin fikrincə, bu, Rusiyanın büdcə siyasəti çərçivəsində mühüm hadisədir. 2014-cü ildə ümumi həcmi 7 milyard dollar (ehtimal olunur) olan dollar və avroda olan avrobondlarla xarici bazara bir və ya iki çıxış planlaşdırılır.

Ukrayna avrobondları: alın və yandırın

Rusiya iştirak edirbu sistem təkcə emitent kimi deyil, həm də investor kimi. Ötən ilin dekabrında Rusiya Ukraynanın avrobondlarını ümumilikdə 3 milyard dollara alıb və bu emissiyanın yeganə alıcısına çevrilib. Ancaq belə bir sərmayə ölkə üçün yaxşı nəticə verməyə bilər. Bu ilin fevral ayından etibarən S&P və Fitch Ukrayna avrobondlarının reytinqini dəfələrlə aşağı salıblar. Bu nə deməkdir? İstiqrazların reytinqi CCC (pre-defolt) səviyyəsinə çatıb, onların bazarda dəyəri azalıb, onlar üzrə defolt ehtimalı artıb. Eyni zamanda, Rusiya borcun vaxtından əvvəl ödənilməsini tələb edə bilər, lakin bu məsələdə mövqeyi zəifdir. Ukrayna iqtisadiyyatındakı mənfi tendensiyalar səbəbindən Rusiya Federasiyasının defolt ehtimalından şübhələnmədiyini sübut etmək asan olmayacaq, onun riskləri 200 səhifəlik prospektdə qeyd olunub. Ukraynanın öhdəliklərini yerinə yetirməkdən imtina etməsi beynəlxalq bazarda kredit tarixçəsinin pisləşməsi, onun qiymətli kağızlarının sahiblərinin xaricdəki əmlakının ələ keçirilməsi və avrobond borc bazarına bir müddət ərzində girə bilməməsi ilə bağlı ölkənin özü üçün çox xoşagəlməz nəticələrə səbəb olur. uzun müddət. Odur ki, hər iki tərəfin maraqları naminə istiqraz borcları məsələsinin müsbət həlli.

Nəticə

Beləliklə, avrobondlar çox etibarlı, bir qayda olaraq, beynəlxalq kapital bazarında maliyyə cəlb etməyə imkan verən uzunmüddətli investisiya alətləridir. Onlar xüsusi yaradılmış sindikatlar vasitəsilə yerləşdirilir və dövlətlərüstü strukturlar tərəfindən tənzimlənir. Avrobond bazarında reytinq agentlikləri mühüm rol oynayır.konkret ölkənin maliyyə alətlərinin etibarlılığını müəyyən etmək. Bu gün Rusiya beynəlxalq avrobond bazarının fəal iştirakçısıdır və bu bazarda emitent və investor kimi fəaliyyət göstərir.