Törəmə qiymətli kağızlar: anlayışı, növləri və onların xüsusiyyətləri

2024 Müəllif: Howard Calhoun | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-17 10:18

Törəmə qiymətli kağızlar adi mənada aktiv olmayan maliyyə obyektləridir. Yəni onlar müəssisənin əmlakının bir hissəsini təcəssüm etdirmir və borc öhdəlikləri deyildir. Onlar aktivin özünü deyil, onu almaq və ya satmaq hüququnu təmsil edirlər. İnvestor və ya möhtəkir səhm alarkən olduğu kimi onun mülkiyyət hüququnu əldə etmir, lakin ondan yalnız sonrakı satış üçün istifadə edir.

Nədir

Təkrar bazarda maliyyəçilər və peşəkar treyderlər tərəfindən istifadə edilən xüsusi növ maliyyə alətləri var. Bunlar törəmə qiymətli kağızlardır. Bunlara opsionlar, forvardlar, fyuçerslər və s. kimi bazar obyektləri daxildir.

Müqavilənin özü aktivlərə sahiblik verməsə də, üstəlik, onu vaxtında satmasanız, dəyərini itirir, onlarla investisiya və spekulyasiyalar sərfəli sayılır. Treyderin bu qiymətli kağızlar üzrə necə pul qazana biləcəyini başa düşmək üçün ən azı törəmə qiymətli kağızların əsas növlərini və onların xüsusiyyətlərini ətraflı nəzərdən keçirmək və öyrənmək lazımdır.

Təkrar bazarın səbəbləri

Hər şey 1971-ci ildə, əvvəlcə valyutanın, sonra isə birja və əmtəə bazarlarının liberallaşdırılması zamanı başladı. Bu, kapitalın bir ölkədən digərinə, bir istehsal sahəsindən digərinə daha çox sərbəst hərəkət etməsinə səbəb oldu. Azadlıqla yanaşı qiymətlərin gözlənilməzliyi də gəldi. Bu, qiymətə görə kapitalın bir hissəsini itirmək qorxusuna və investorların sərmayələrini bir şəkildə təmin etmək istəyinə səbəb oldu.

Tamamilə təbii səbəblərə görə bazarda xüsusilə qorxulu investorlara kömək etmək və eyni zamanda onlardan pul qazanmaq qərarına gələn iştirakçılar meydana çıxdı. Törəmə qiymətli kağızlar bu gün də birja spekulyasiyasının ən riskli obyektlərindən biri hesab edilsə də, bazarda yaranmış vəziyyətdən istifadə etmək üçün ovçular az deyil. Məsələ təkcə yüksək likvidlikdə deyil, həm də şəxsi zənginləşdirmə üçün müqavilələrdən istifadənin sadəliyindədir (təcrübə göstərir ki, illüziyadır).

Törəmə alətlər bazarının yaranmasının əsas səbəbi sərbəst bazarın özüdür, bəzi şirkətlər hedcinq etməyə çalışarkən, digərləri indi vəsaitə ehtiyac duyur, onlar almaq üçün müqavilələrini və aktivlərini satmağa hazırdırlar. onları, ancaq bir az sonra. Buna görə də, bu bazar ikinci dərəcəli hesab olunur, çünki orada əməliyyat müqavilənin (müqavilənin) iki iştirakçısı arasında deyil, bazarın üçüncü tərəfləri: treyderlər və brokerlər arasında baş verir.

Başqa bir səbəb, 2009-cu ildə baş verdiyi kimi, növbəti maliyyə böhranı nəticəsində iqtisadiyyatın “çökülməsindən” qaçmaq cəhdidir.1929-cu il, texnoloji tərəqqi yeni kənd təsərrüfatı texnikasının: traktorların və kombaynların meydana çıxmasına səbəb olduqda. Bu kənd təsərrüfatı texnikasının istifadəsi nəticəsində əldə edilən rekord (həmin standartlara görə) məhsul kənd təsərrüfatı məhsullarının qiymətinin aşağı düşməsinə və əksər fermerlərin müflis olmasına səbəb oldu. Bundan sonra təklif kəskin şəkildə azaldığından qiymətlərdə kəskin artım oldu. İqtisadiyyatda çöküş var idi. Hadisənin bu cür inkişafının təkrarlanmaması üçün gələcək məhsulun qiyməti və həcmi hələ əkindən əvvəl nəzərdə tutulmuş müqavilə əsasında satılmağa başlandı.

Qiymətli kağızların növləri

Müasir tərifə görə törəmə qiymətli kağızlar anlayışı onun sahibinə müəyyən müddət ərzində və ya müəyyən müddətdən sonra aktivi almaq hüququ verən sənəd və ya müqavilə kimi müəyyən edilir. Eyni zamanda, əməliyyatdan əvvəl o, bu sənədə sərəncam verə bilər. Satıb barter edə bilər. Biznes fəaliyyətlərində aşağıdakı növ müqavilələrdən istifadə olunur:

• Seçimlər.
• Fyuçers.
• Spot müqavilələr.
• Depozitar qəbzi.
• İrəli.

Bəzi elmi məqalələrdə konosament törəmə qiymətli kağızlar kimi də verilir, lakin onun bu tip kağızlara daxil edilməsi çox mübahisəlidir. Məsələ ondadır ki, konosament daşınan aktivlərə sərəncam vermək hüququ vermir. Yəni bu, yükgöndərən və alıcı arasında deyil, yükgöndərən ilə daşıyıcı arasında müqavilədir. Daşıyıcı daşınan aktivlərin (yükün) təhlükəsizliyinə cavabdeh olsa da, o, məsuliyyət daşımıronlara sərəncam vermək hüququna malikdir.

Alıcı aktivi qəbul etməkdən imtina edərsə, daşıyıcı onu sata və ya mənimsəyə bilməyəcək. Bununla belə, konosamentin özü başqa daşıyıcıya verilə və ya satıla bilər. Bu onu törəmələrə bənzədir.

Belə maliyyə alətləri necə təsnif edilir

İqtisadiyyat elmində törəmə qiymətli kağızların aşağıdakı parametrlərə görə təsnifatı qəbul edilir:

• icra müddətinə görə: uzunmüddətli (1 ildən çox) və qısamüddətli (1 ildən az);
• məsuliyyət səviyyəsinə görə: məcburi və isteğe bağlı;
• sövdələşmənin nəticələrinin yarandığı tarixə və ya ödəmə ehtiyacına görə: ani ödəniş, müqavilə müddətində və ya sonunda;
• ödəniş qaydasına uyğun olaraq: bütün məbləğ bir dəfəyə və ya hissə-hissə.

Yuxarıda göstərilən bütün parametrlər bu və ya digər şəkildə müqavilədə göstərilməlidir. Bu, yalnız onun hansı növ olacağını deyil, həm də müqavilənin tətbiq olunduğu törəmə qiymətli kağızlarla əməliyyatların necə aparılacağını müəyyən edir.

İrəlilər

Forvard müqaviləsi, şərtlərinə əsasən aktivin ötürüldüyü, lakin icrası ləngiməklə iki tərəf tərəfindən edilən əməliyyatdır. Məsələn, müəyyən bir tarixə qədər məhsulun tədarükü üçün müqavilə. Belə bir əməliyyat yazılı şəkildə həyata keçirilir. Eyni zamanda, sənəddə əldə edilmiş (satılmış) aktivin dəyəri və onun ödəməli olacağı məbləğ (bazar qiyməti) göstərilməlidir.

BƏgər alıcı hər hansı səbəbdən müqaviləni ödəyə bilmirsə və ya ona təcili pul lazımdırsa, onu yenidən sata bilər. Alıcı ödəməkdən imtina edərsə, satıcı tam olaraq eyni hüquqlara malikdir. Bu halda, arbitraj əməliyyatı həyata keçirilir, bunun nəticəsində təsirə məruz qalan tərəf müqaviləni törəmə birjada sata bilər. Bu halda əməliyyatın maliyyə nəticəsi yalnız müqavilədə göstərilən müddət bitdikdən sonra reallaşdırıla bilər. Müqavilənin qiyməti müqavilənin müddətindən, əsas aktivin dəyərindən, tələbdən asılıdır.

İqtisadçılar arasında belə bir fikir var ki, forvardların likvidliyi aşağıdır, baxmayaraq ki, bu tamamilə doğru deyil. Forvard müqaviləsinin likvidliyi ilk növbədə ona olan bazar tələbindən çox, əsas aktivin likvidliyindən asılıdır. Bu, bu növ müqavilənin birjadan kənar bağlanması ilə bağlıdır. Müqavilənin tərəfləri onun həyata keçirilməsi üçün yalnız məsuliyyət daşıyırlar. Buna görə də, iştirakçılar bir daha risk etmək istəmirlərsə, sövdələşməni bağlamazdan əvvəl bir-birlərinin ödəmə qabiliyyətini və aktivin özünün mövcudluğunu yoxlamalıdırlar.

Fyuçers

Fyuçers forvardlardan fərqli olaraq həmişə birjada və ya əmtəə birjasında bağlanır, lakin onlarla maliyyə əməliyyatlarının əsas hissəsi təkrar qiymətli kağızlar bazarında həyata keçirilir. Əməliyyatın mahiyyəti ondan ibarətdir ki, bir tərəf müəyyən bir tarixə, lakin cari qiymətə aktivi digər tərəfə satmağı öhdəsinə götürür.

Məsələn, alıcının 500 ABŞ dolları qiymətinə malın alınması üçün müqavilə bağlanıb. Müqavilə iki həftəyə qaytarılmalıdır. Əgər iki həftə ərzində qiymət 700 dollara qalxıbsa, o zaman investor, yəni alıcı qalib olacaq, çünki o, özünü təmin etməsəydi, 200 dollar daha ödəməli olacaqdı. Əgər qiymət 300 dollara düşərsə, o zaman müqavilənin satıcısının hələ də itirəcəyi heç nə yoxdur, çünki o, müqaviləni sabit qiymətə geri alacaq. Və bu halda alıcı zərərə düşsə də (o, 200 dollara daha ucuz müqavilə ala bilərdi), fyuçers ticarəti daha proqnozlaşdırıla bilən edir.

Törəmə qiymətli kağızlar kimi fyuçers müqavilələri yüksək likvidliyə malikdir. Belə müqavilələrin əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, onların alqı-satqı şərtləri bütün iştirakçılar üçün eynidir. Fyuçers ticarətinin öz xüsusiyyətləri var (saf fərziyyələr də daxil olmaqla). Belə ki, açıq mövqe ilə bu əməliyyatı həyata keçirən şəxs müəyyən məbləği girov kimi - ilkin marja qoymalıdır. İlkin marjanın ölçüsü adətən aktivin məbləğinin 2-10%-ni təşkil edir, lakin müqavilənin müəyyən edilmiş müddətinə qədər əmanətin məbləği göstərilən məbləğin 100%-i olmalıdır.

Fyuçers yüksək riskli törəmələrdən biridir. Mövqe açıldıqdan sonra bazar qüvvələri müqavilənin qiymətinə uyğun hərəkət etməyə başlayır. Qiymət ya düşə, ya da qalxa bilər. Eyni zamanda, müvəqqəti məhdudiyyətlər var - müqavilənin müddəti. Bazar sabitliyini təmin etmək və spekulyasiyanı məhdudlaşdırmaq üçün birja ilkin qiymətdən kənarlaşma səviyyəsinə məhdudiyyətlər qoyur. Bu limitlər xaricində alış və ya satış sifarişləri sadəcə olaraq qəbul edilməyəcəkicra.

Seçimlər

Opsionlar şərti bitmə tarixi olan törəmə qiymətli kağızlardır. Seçimlər ən riskli əməliyyat növü kimi tanınsa da (aşağıda daha ətraflı müzakirə olunacaq bəzi məhdudiyyətlərə baxmayaraq), onlar müxtəlif platformalarda, o cümlədən valyuta mübadiləsində bağlandıqca getdikcə populyarlaşır.

Satın alarkən, müqaviləni əldə edən tərəf, müəyyən bir müddətdən sonra onu sabit qiymətə qarşı tərəfə təhvil verməyi öhdəsinə götürür. Seçim qiymətli kağızı zamanla müəyyən nisbətdə almaq hüququdur.

Məsələn, bir iştirakçı 500$-a müqavilə alır. Müqavilə 2 həftə müddətində etibarlıdır. Mükafatın məbləği 50 dollardır. Yəni bir tərəf 50 dollar sabit gəlir əldə edir, digər tərəf isə sərfəli qiymətə səhm almaq və satmaq imkanı əldə edir. Opsionun dəyəri əsasən səhmlərin (aktivlərin) dəyərindən və onların qiymətlərindəki dalğalanmalardan asılıdır. Əgər opsion sahibi əvvəlcə hər biri 250 dollara 100 səhm alıbsa və bir həftə sonra 300 dollara satıbsa, o, 450 dollar qazanc əldə edib. Lakin onu almaq üçün o, müqavilə müddəti bitənə qədər bu əməliyyatı tamamlamalıdır. Əks halda heç nə əldə etməyəcək. Opsion ticarətinin mürəkkəbliyi ondan ibarətdir ki, siz yalnız opsionun özünün dəyərini deyil, həm də onun tətbiq olunduğu aktivləri nəzərə almalısınız.

İki növ seçim var: almaq (zəng etmək) və satmaq (qoyurmaq). Onların arasındakı fərq birincidə olmasıdırİkinci halda, törəmə qiymətli kağızı buraxan emitent onu satmağı, ikinci halda isə onu geri almağı öhdəsinə götürür. Yəni, bazardakı vəziyyətdən asılı olmayaraq, öhdəliklərini yerinə yetirməlidir. Bu, onun digər müqavilə növlərindən əsas fərqidir.

Spot müqavilələr

Törəmə alətlərə spot müqavilələr də daxildir. Spot əməliyyatı gələcəkdə baş verməli olan ticarətdir. Məsələn, müəyyən müddətə və əvvəlcədən müəyyən edilmiş qiymətə valyutanın alınması üçün spot müqavilə. Əqdin bağlanması şərtləri gələn kimi bağlanılacaq. Və bu müqavilələr ticarətə tabe olmasa da, birja ticarətində onların rolu böyükdür. Onların köməyi ilə xüsusilə yüksək bazar dəyişkənliyi şəraitində itki riskini əhəmiyyətli dərəcədə az altmaq mümkündür.

Hedcinq

Hedcinq sığortaçı ilə sığortalı arasında bağlanan risk sığortası müqaviləsidir. Çox vaxt obyekt təbii fəlakətlər, texnogen fəlakətlər, mənfi siyasi və iqtisadi hadisələr nəticəsində ödənişin qaytarılmaması, aktivlərin itirilməsi (zərərlənməsi) riskidir.

Misal olaraq bank kreditlərini hedcinq etmək olar. Əgər müştəri krediti qaytara bilmirsə, sığortanı müəyyən müddət ərzində geri almaq öhdəliyi ilə təkrar bazarda sata bilər. Bunu etmədikdə, aktiv sığortanın yeni sahibinin mülkiyyətinə keçir və sığorta şirkəti bankın itkilərini ödəyəcək. Ancaq belə bir sistem kədərə səbəb oldunəticələr.

ABŞ-da 2008-ci ildə başlayan maliyyə böhranının ən parlaq siqnallarından birinə çevrilən hedcinq bazarının çökməsi oldu. Çöküşün səbəbi isə bankların sığorta (hedcinqlər) aldığı ipoteka kreditlərinin nəzarətsiz buraxılması olub. Banklar inanırdılar ki, sığorta şirkətləri krediti ödəyə bilməsələr, borc alanlarla problemlərini həll edəcəklər. Kreditlərin gecikməsi nəticəsində böyük borc yarandı, bir çox sığorta şirkətləri müflis oldu. Buna baxmayaraq, hedcinq bazarı yoxa çıxmayıb və işləməyə davam edir.

Depozitar qəbzi

Bu maliyyə alətinin köməyi ilə siz nədənsə başqa ölkələrdən olan investorlar üçün əlçatan olmayan aktivləri, səhmləri, istiqrazları, valyutaları ala bilərsiniz. Məsələn, müəyyən müəssisələrin aktivlərinin xaricə satılmasını qadağan edən ölkənin milli qanunvericiliyinə görə. Əslində, bu, dolayı yolla da olsa, xarici şirkətlərin qiymətli kağızlarını əldə etmək hüququdur. Onlar idarə etmək hüququnu vermirlər, lakin investisiya və spekulyasiya obyekti kimi kifayət qədər yaxşı gəlirlər gətirə bilərlər.

Depozitar qəbzləri depozitar bank verir. Birincisi, səhmlərini xarici investorlara satmaq hüququ olmayan müəssisələrin səhmlərini alır. Sonra bu aktivlərlə təmin edilmiş qəbzlər verir. Bu qəbzləri xarici törəmə alətlər bazarlarında və yerli valyuta bazarında almaq olar. Buraxılmış qiymətli kağızların nominal dəyəri var - bu şirkətlərin adı və onların buraxıldığı səhmlərin sayıdır.

Qəbzlər müəyyən şirkət artıq alqı-satqı edilmiş qiymətli kağızları xarici valyutada siyahıya salmaq istədikdə verilir. Onlar birbaşa və ya dilerlər vasitəsilə satılır. Adətən onlar istehsal ölkəsinə görə təsnif edilirlər. Depozitar qəbzləri Rusiya, Amerika, Avropa və qlobal olaraq belə fərqləndirilir.

Belə maliyyə alətlərindən istifadənin üstünlükləri

Sadalanan törəmələr çox vaxt eyni anda bir neçə növü paylaşır. Məsələn, fyuçers və ya opsiona girərkən iştirakçılardan biri sadəcə olaraq ticarəti sığortalamaqla itki riskini az altmağa cəhd edə bilər. Müqavilə qüvvədə olduğu müddətdə o, sığorta polisini (hedcinq) sata bilər. Qarşı tərəf hər hansı səbəbdən müqavilənin şərtlərini yerinə yetirməsə, sığortalı (sığortanı sonuncu alan) sığorta ödənişlərini alacaq.

Bu maliyyə alətlərinin qeyri-kamil olmasına baxmayaraq, onlar yenə də iş adamlarına riski az altmağa, bazar iştirakçıları arasında münasibətlərə müəyyən əminlik gətirməyə və əməliyyatdan az-çox proqnozlaşdırıla bilən maliyyə nəticələri əldə etməyə imkan verir.