Sertifikatsız qiymətli kağızlar nədir? Rusiya qiymətli kağızlar bazarı

2024 Müəllif: Howard Calhoun | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-17 10:18

Maliyyə bazarına bir neçə sektor daxildir. Onlardan biri də birjadır. Qiymətli kağızlar bazarı vəsaitlərin alınması və yenidən bölüşdürülməsi mənbəyidir. İnvestorlar perspektivli şirkətlərin və bankların səhmlərini alır, onların artımını sürətləndirirlər. Burada dövriyyədə olan sənədli və qeyri-sənədli qiymətli kağızlar var. Onların işləmə xüsusiyyətləri məqalədə müzakirə olunacaq.

Tərif

Qiymətli kağızlar bazarı Mərkəzi Bankın emissiyası və tədavülü ilə bağlı iqtisadi münasibətlərin məcmusudur. Buna birja da deyilir. Bazarın əsas məqsədi iqtisadiyyatın maliyyə inkişafını təmin etməkdir. Bu, bank kreditləri və qiymətli kağızlar vasitəsilə həyata keçirilə bilər. İkinci halda, vəsait investorlar tərəfindən göndərilir:

• qısa müddətdə gəlir əldə edə bilən böyüyən şirkətlərə;
• uzunmüddətli perspektivdə mənfəət və kapital toplaya bilən perspektivli sənayelərə.

İlkin bazardaemissiya zamanı Mərkəzi Bank tərəfindən yerləşdirilir. Burada maliyyə resursları səfərbər olunur. Emitentlər, investorlar, anderrayterlər, FFMS bu sektorun iştirakçılarıdır. Təkrar bazarda qiymətli kağızların yenidən satışı, kapitalın perspektivli sahələrə istiqamətləndirilməsi var. Burada aktivlərin bazar dərəcəsi formalaşır.

RZB-nin funksiyaları

• Kapitalın iqtisadiyyatın sektorları arasında yenidən bölüşdürülməsi.
• Opsionlar və digər törəmə alətlər vasitəsilə maliyyə risklərinin sığortası.
• Sərbəst vəsaitlərin yığılması.
• İqtisadiyyata investisiya.
• Kapitalın gəlirli sənayelərə axını.
• "Həddindən artıq istiləşmə sərmayəsi" funksiyası. Qiymətli kağızların dəyəri dəyişir. Tələsik tələbdən sonra aktivlərin kapitallaşdırılması başlayır, qiymət bazara qayıdır.
• Bazar inkişafı məlumatının təmin edilməsi.

Emissiya edilə bilən qiymətli kağızlar

Bu, bazarda ən çox yayılmış səhm növüdür. Bu cür qiymətli kağızlar mülkiyyətçinin qanunla müəyyən edilmiş qaydada təhvil verilməli və qeyd-şərtsiz həyata keçirilməli olan əmlak hüquqlarını təmin edir; buraxılış nəticəsində ortaya çıxır; satınalma vaxtından asılı olmayaraq eyni miqdarda hüquqlara malikdir.

Qiymətli kağızların emissiyasına daxildir:

• pay - sahibinin dividend almaq, təşkilatı idarə etmək, təşkilat ləğv edildikdən sonra əmlakı bölüşmək hüquqlarını təmin edir;
• istiqraz - sahibinin razılaşdırılmış müddət ərzində Mərkəzi Bankın və ya digər əmlakın nominal dəyərini emitentdən almaq hüququnu təsdiq edir;
• opsiya - sahibinin müəyyən vaxt ərzində almaq/satmaq hüququnu təmin edirsabit qiymətə səhmlərin sayı.

Emissiya qiymətli kağızları iki formada buraxılır, bunlar:

• sahibini göstərən sertifikat;
• emissiya qiymətli kağızlarının qeyri-sənədli forması - sahiblərin reyestrdə qeyd olunmasını təmin edir.

Baş vermə tarixi

"Sertifikatsız qiymətli kağızlar" termininin tərifi Amerika qanunlarından gəldi. Keçən əsrin 80-ci illərində müxtəlif hüquqi tənzimləmə rejimlərinə malik dövriyyə, əmtəə və səhm sertifikatlarından istifadə olunurdu. Sənətdə. 8-102 USTC sertifikatsız formada qiymətli kağızlar anlayışını müəyyən edir: bu, emitentin əmlakında başqa sənədlə təmsil olunmayan paydır və onun köçürülməsi xüsusi kitablarda qeyd olunur.

Fransa sertifikatı "dematerializasiya" edən ilk ölkə oldu. 1984-cü ildən etibarən ölkə qanunvericiliyi səhm və istiqrazlara münasibətdə bu imkanı təmin etmişdir. Almaniyada xüsusi qanun "qlobal sertifikatların" verilməsinə icazə verdi.

Rusiyada qiymətli kağızlar bazarı

İnformasiya texnologiyasının inkişafı ilə sənədli filmdən mülkiyyət hüquqlarının təsdiqi forması elektron formada dəyişdirildi. Belə sertifikatlar qiymətli kağızlar da adlanır, lakin onlar hüquqi mülkiyyət qaydalarına tabedirlər. Bu sekuritizasiya tendensiyası maliyyə münasibətlərinin mobilliyini yaxşı əks etdirir. "Dematerial" qiymətli kağızların dövriyyəsi Art ilə müəyyən edilir. Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin 142-149. Emitent lisenziya aldıqdan sonra elektron kompüterlərin köməyi ilə hüquqları müəyyən edə bilər. Bu əməliyyatların qaydası və qaydalarıqanunla tənzimlənir.

sertifikatsız qiymətli kağızlar elektron sənədlərdir. Qanun onlar üzrə əməliyyatların təsbiti, təsdiqi və aparılması qaydasını müəyyən edir. Qeydlərin təhlükəsizliyinə görə məsuliyyət reyestri yeniləyən şəxsin üzərinə düşür. O, həmçinin “Mərkəzi Bankın məsələsi ilə bağlı qərar” tərtib edir, onu dövlət orqanlarında qeydiyyata alır. Bu sənəd sahiblərin hüquqlarını təsdiq edir. Üç nüsxədə hazırlanır. Biri sahibində qalır, ikincisi reyestrə əlavə olunur, sonuncusu isə kassaya köçürülür.

Belə sənədlərin özəlliyi ondan ibarətdir ki, emitentin öhdəliyi bütün zəruri rekvizitləri özündə əks etdirən xüsusi “depo” hesabına yazılış şəklində ifadə olunur. Bu formada qanun səhm və istiqrazların buraxılmasına icazə verir. Lakin bu şəkildə həyata keçirilən veksellərin buraxılışı qadağandır.

Məsələlərin həlli

Daxili qanun da "dematerial" qiymətli kağızların istifadəsinə icazə verdi. Məsələlər zamanı AO öz buraxılışını yalnız kitablarda qeyd etməlidir və blankların hazırlanmasına pul xərcləyə bilməz. Qeyri-sənədli qiymətli kağızların başqa bir nümunəsi dövlət qısamüddətli istiqrazlarıdır. Qanun bu formada istənilən növ sertifikatın verilməsinə icazə verir. Amma onlarla bağlı mübahisələrin tənzimlənməsi üçün hüquqi rejim yoxdur. Bütün məsələlər Sənətin müddəaları əsasında həll edilir. "RZB haqqında" Federal Qanunun 28-i, bu cür obyektlərin mülkiyyətinin əşyalarla eyni şəkildə ötürüldüyünü bildirir.

Hüquqi

Amerika hüququnda mülkiyyətin obyekti hüquqların özüdür. Rusiya qanunvericiliyi üçün bu yanaşma qəbuledilməzdir. Amerika qanunlarında öhdəlik anlayışı yoxdur. Ona görə də bu şərhlərin və qaydaların avtomatik olaraq daxili bazara ötürülməsi mümkün deyil. Qiymətli kağızların alqı-satqısı müəyyən edilmiş qanun qaydaları ilə tənzimlənməlidir.

RF KQ-nə düzəlişlər edilməzdən əvvəl emissiya məsələləri 78 saylı “Mərkəzi Bankın emissiyası haqqında Əsasnamə” ilə tənzimlənirdi. Bu sənəd qeydlər şəklində sertifikatların mövcudluğunu nəzərdə tuturdu. hesablar üzrə. Mülki Məcəllədən qiymətli kağızların yeni konsepsiyası sənədin əsas məqsədinin müəyyən mülkiyyət hüquqlarını təsbit etməkdən ibarətdir. Onların köçürülməsi sertifikat olmadan mümkündür. Sənətdə. Mülki Məcəllənin 149-cu maddəsi qiymətli kağızlara hüquqların xüsusi reyestrdə qeydə alındığını bildirir. Və bu, artıq bu alətin funksiyalarından birini məhrum edir.

Qanunun bu normalarını təhlil edərək belə nəticəyə gələ bilərik ki, sənədsiz qiymətli kağızlar ümumi qayda ilə və ya reyestrdə qeydin qeyd edilməsi ilə təsdiq oluna bilən mülkiyyət hüquqlarıdır.

Yerli RZB problemlərinin həlli yolları

1. Səhm paketlərinin yenidən bölüşdürülməsi, Rusiyada istehsalın bərpası və inkişafı üçün maliyyə vəsaitlərinin ayrılması.
2. Siyasi qeyri-sabitliyin, iqtisadi böhranın aradan qaldırılması.
3. Qanunvericiliyin təkmilləşdirilməsi.
4. Dövlətin rolunun artırılması: fond bazarının fəaliyyət modelinin yekun seçimi, tərifibüdcənin doldurulması mənbələri, effektiv nəzarət sisteminin formalaşdırılması.
5. Sənədli və sənədli qiymətli kağızlara investisiyaların mühafizəsi.
6. Sənədlərin hərəkətini qeydə alan depozitar, klirinq və agentlik şəbəkələrinin inkişafı.
7. Emitentlərin fəaliyyəti haqqında məlumatların həcminin genişləndirilməsi. Bazarın qiymətləndirilməsi göstəricilərinin ümumi sisteminin yaradılması, reytinqlərin tətbiqi, investisiya obyektləri kimi iqtisadiyyatın müəyyən sektorları üzrə ixtisaslaşmış nəşrlər şəbəkəsinin inkişafı.

Avropa modelinin xüsusiyyətləri

Amerika bazarı infrastruktur, gəlirlilik, kapitallaşma, dövriyyə və likvidlik baxımından ən inkişaf etmiş bazardır. Tənzimləyici baza 1930-cu illərin iqtisadi böhranından sonra yaradılmışdır. keçən əsr. Eyni zamanda, kapitalın idarə edilməsi konsepsiyasına yenidən baxıldı. “Mərkəzi Bank haqqında” (1933), “Birja haqqında” (1934) qanunlar və digər aktlar qüvvəyə minmişdir. Buna görə də, sertifikatsız qiymətli kağızlar hazırda ABŞ-da sərbəst dövriyyədədir.

Qərbi Avropa bazarı Amerika bazarından aşağı olsa da, yerli bazardan daha səmərəli fəaliyyət göstərir. Bu, meqatənzimləyicinin böyük xidmətidir, onun köklü işidir. Maliyyə bazarının hər bir sektoru müəyyən funksiyalar siyahısını yerinə yetirir. Kapital çatışmazlığı vəziyyətində isə resurslar yenidən bölüşdürülür. Bütün bu fəaliyyətlər müvafiq nazirliklər (Maliyyə və İqtisadi İşlər) tərəfindən tənzimlənir.

Qlobal qiymətli kağızlar bazarlarının inkişaf tendensiyaları

• Aktivlərin konsentrasiyası - dünyanın ən böyük birjalarında peşəkar iştirakçılardan kapitalın konsentrasiyası. Nəticə artan etibarlılıqdırsertifikatlar və tender təşkilatçıları.
• Qloballaşma - mərkəzi bank məsələlərinin sürətli böyüməsi.
• Bazarın kompüterləşdirilməsi - ən son texnologiyaların istifadəsi, onların daim yenilənməsi, istənilən investor üçün mövcud olan kommunikasiya vasitələrinin təmin edilməsi.
• Dövlət tənzimlənməsinin gücləndirilməsi investorların hüquqlarının müdafiəsi, sənədlərin, emitentlərin etibarlılığının yaxşılaşdırılması, birjaların fəaliyyətinin şəffaflığı, kompüter məlumatlarının emalı sistemlərinin təhlükəsizliyinin təmin edilməsi zərurətindən irəli gəlir.
• İnternet texnologiyalarının tətbiqi.
• Yeni alətlərin, sistemlərin və infrastrukturun paylanması.
• Sekuritizasiya likvid olmayan aktivləri birləşdirib dövriyyəyə buraxmaq üçün ənənəvi formalardan (əmanət və depozitlər) Mərkəzi Banka vəsaitlərin köçürülməsidir.
• Tərəfdaşlarının aparıcı mübadilələri tərəfindən birləşmə və satınalmalar.

Qeydiyyatdan keçmiş sənədlər Mərkəzi Banka qarşı

Bir müddət ərzində bütün Rusiya qiymətli kağızları eyni hüquqi aktlarla tənzimlənirdi. Qanunvericiliyə dəyişikliklərin edilməsi ilə sertifikatlar yoxa çıxdıqdan sonra sahibinin hüquqları müstəqil əhəmiyyət kəsb etdi. Bu cür sənədlər əşyaların xassələrini götürmür, onların bərkidilmə üsulunu dəyişir. Nəticədə mülkiyyətçilərin mənafeyinin müdafiəsinin təkmilləşdirilməsinə ehtiyac var. Kağız daşıyıcıların “dəyişdirilməsi” klassik şəxsi sertifikatların yox olmasına gətirib çıxarır. Adsız qiymətli kağızların sənədsiz formasının görünməsi ehtimalı azdır. Qanunla qadağan edilməsə də (Mülki Məcəllənin 149-cu maddəsi) “qeyri-materiallaşdırılmış” sərəncamlar geniş tətbiq edilməyəcək. Buna görə də sertifikatsızyalnız emissiya qiymətli kağızları qalır.

Nəticə

Rusiyada qiymətli kağızlar bazarı iqtisadiyyatın maliyyə inkişafını təmin etmək üçün fəaliyyət göstərir. Dövriyyədə qeyri-sənədli formada sertifikatlar var. Faktiki olaraq, mülkiyyətçinin müəssisənin əmlakına verdiyi töhfəni təsdiq edən həmin pay, köçürmə faktı üçün reyestrlərdə qeyd olunur.