İnvestisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi. İnvestisiya layihəsinin riskinin qiymətləndirilməsi. İnvestisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi meyarları

2024 Müəllif: Howard Calhoun | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-17 10:18

Uğurlu biznes inkişafı çox vaxt sahibkardan investisiya cəlb edə bilməsini tələb edir. O, müxtəlif vasitələrdən istifadə edərək bunu edə bilər. Amma bir çox hallarda investorun konkret biznesə sərmayə qoymaq və ya etməmək qərarı müstəqil təhlilə, konkret layihənin perspektivlərinin qiymətləndirilməsinə əsaslanacaq. Hansı meyarlar cəlb oluna bilər?

Sadəlik və mürəkkəblik

İnvestisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi, bir çox ekspertlərin fikrincə, bir tərəfdən, biznes ideyasının öyrənilməsinin multifaktorial xarakteri ilə bağlıdır. Eyni zamanda, təkcə konsepsiyanın özünün xassələri deyil, həm də xarici faktorlar - bazarın vəziyyəti, siyasi proseslər və s. nəzərə alına bilər. İnvestisiya layihəsinin cəlbediciliyi nöqteyi-nəzərdən təhlil oluna bilər. sahibkarın şəxsiyyəti, maliyyə planının işlənib hazırlanması səviyyəsi. Digər tərəfdən, müvafiq tədqiqatın bütün mahiyyəti, bir qayda olaraq, bir sıra sadə suallara cavab verməkdən ibarətdir: layihə sərfəli olacaq, nə qədər və nə vaxt gəlir gözləmək lazımdır?

Hansı xüsusi analiz amillərinin biznes təşəbbüsünün gələcək gəlirliliyinə daha aydın şəkildə təsir etdiyini birmənalı şəkildə müəyyən etməyə imkan verən universal meyarlar hətta peşəkar investorlar arasında hələ icad edilməmişdir. Bununla belə, geniş spektrli spesifik həllərdə investisiya layihələrinin keyfiyyətcə qiymətləndirilməsi və təhlili aparmaq üçün istifadə edilə bilən alətlər olduqca əlçatandır. Müasir investorlar biznes ideyalarının perspektivlərini hansı meyarlara əsasən qiymətləndirirlər?

Əsas meyarlar

İlk növbədə bunlar investisiyaların iqtisadi səmərəliliyini əks etdirən göstəricilərdir. Bu meyar üçün konkret rəqəmlərin hesablanması üçün tətbiq olunan “formula”da iki əsas “dəyişən” var – faktiki investisiya, həmçinin illik mənfəət (bəzən gəlirlilikdə, yəni faizlə ifadə olunur). Bəzi hallarda, bu "düsturda" investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi meyarları geri ödəmə müddəti kimi bir aspektlə tamamlanır. Yəni, məsələn, biznesin ilk ilindən danışsaq, o zaman investor layihənin neçə aydan sonra hətta sıfıra düşəcəyini bilmək istəyə bilər. Ümumiyyətlə, deyə bilərik ki, investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi metodologiyası zaman amilinə bağlıdır. İqtisadi nöqteyi-nəzərdən ən mühüm meyarlar toplusu konkret dövrə münasibətdə təhlil edilir.

Zamana bağlı olan investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi meyarlarını daha ətraflı nəzərdən keçirsək, o zamanonların aşağıdakı siyahısını vurğulayın:

• xalis cari dəyər;
• daxili və dəyişdirilmiş gəlir dərəcələri;
• orta dərəcə və gəlirlilik indeksi.

Bu meyarların üstünlüyü nədir? Demək olar ki, bütün hallarda investor bir neçə potensial layihələri müqayisə etməyə imkan verən bəzi rasional ədədi göstərici alır.

Optimal biznes modeli

Yuxarıda verdiyimiz "düstur"a və ya oxşarlarına münasibətdə "dəyişənləri" hesablayın, investor ilk növbədə sahibkarın təklif etdiyi biznes modelini təhlil edərək cəhd edəcək. Yəni, investor və digər maraqlı tərəflərə uyğun gələn müddət ərzində istənilən gəlir axını təmin edə bilən həllərin mövcudluğu üçün onu öyrənmək. Biznes modelinin xüsusiyyətlərinə əsaslanaraq investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi prinsipləri əsas göstəricilərin hesablanması üçün xüsusi metodların istifadəsinə əsaslanır. Bunları nəzərə alın.

Göstəricilərin hesablanması

Praktikada göstəricilərin hesablanması, bir qayda olaraq, diskontlaşdırma metodlarından istifadə etməklə həyata keçirilir. Yəni, orta çəkili kapitalın ölçüsü götürülür və ya biznes modeli baxımından daha uyğundursa, oxşar layihələr üzrə orta bazar gəliri götürülür. Bank tariflərinə əsaslanan endirim üsulları var. Yəni, layihənin gəlirliliyi, bir seçim olaraq, eyni miqdarda vəsaiti bank depozitinə yerləşdirərkən gəlirliliklə müqayisə edilir. Bir qayda olaraq, investisiya layihələrinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi üçün belə göstəriciləronlar həmçinin inflyasiya və ya investor üçün xüsusilə vacib olan aktivlərin köhnəlməsini əks etdirən əlaqəli prosesləri nəzərə alırlar.

İndi isə nəzəriyyədən praktikaya keçək. Yuxarıda müəyyən etdiyimiz bəzi meyarların təhlili nümunəsində investisiya layihələrinin qiymətləndirilməsinin necə həyata keçirildiyini nəzərdən keçirək. Geri ödəmə müddətindən başlayaq. Bu, investisiya layihələrinin qiymətləndirildiyi əsas göstəricilərdən biridir. Məsələn, müqayisə edilən iki biznes təşəbbüsünün digər meyarları eyni olarsa, adətən investisiyaların daha sürətli “sıfıra düşəcəyi” meyarlara üstünlük verilir.

Ödəniş analizi

Bu meyar biznes layihəsinin (və ya investorun investisiyalarının maliyyə tranşının) başlanması anı ilə toplanmış xalis mənfəətin ümumi məbləği investisiyaların ümumi həcminə bərabər olduqda hadisənin təyin edilməsi arasındakı vaxt intervalıdır. Bəzi ekspertlər daha bir şərt əlavə edirlər - biznesin "sıfıra" çıxmasını xarakterizə edən tendensiya sabit olmalıdır. Yəni, işə başladıqdan sonra bəzi aylarda yığılmış mənfəət investisiyalara bərabər olarsa və bir müddət sonra xərclər yenidən gəliri üstələyirsə, geri ödəmə müddəti müəyyən edilmir. Bununla belə, bu meyarı nəzərə almayan və ya çoxlu sayda şərti olan mürəkkəb düsturlar çərçivəsində nəzərə alan analitiklər var.

Hansı hallarda investor dövrün təhlilinin nəticələrinə əsasən müsbət qərar qəbul etməyə meyllidirgeri ödəmə? Mütəxəssislər iki əsas halı fərqləndirirlər. Birincisi, əgər bu dövrlə əlaqədar olaraq, illik əsasda minimum uçot dərəcəsinə bərabər və ya onunla müqayisə edilə bilən mənfəət 12 aydan daha tez alınarsa. Yəni, nisbətən desək, əgər layihənin həyata keçirilməsinin 10 ayında investor bankda illik 15%-ə bərabər olan 15% gəlirlilik əldə edərsə, o, depozit açmaqdansa, layihəyə investisiya qoymağa üstünlük verəcək ki, qalan 2 ay, kapitalın sərbəst buraxılması faktından sonra, onları başqa yerə yatırın. İkincisi, investisiya layihəsinin risklərinin qiymətləndirilməsi rentabelliyin azalmasına təsir edə biləcək amilləri aşkar etməmək şərti ilə investor geri ödəmə müddətini məqbul hesab edərsə, biznesə investisiya qoymaq qərarı verilə bilər. Belə hallar, əsasən, aşağı inflyasiya və aşağı məzənnə dəyişkənliyi (və deməli, bank depozitləri üzrə aşağı faizlə) olan iqtisadiyyatlar üçün xarakterikdir - o zaman investorlar təkcə gəlirliliyə deyil, həm də daha çox diqqət yetirərək, real biznesə investisiya qoymağı düşünməyə daha çox hazırdırlar. risklərə.

Lakin investisiya layihələrinin yalnız geri qaytarılma müddətinə əsaslanaraq qiymətləndirilməsi kifayət deyil. Əsasən ona görə ki, o, gəliri xərcləri üstələyəndən sonra əldə edilə biləcək mənfəəti nəzərə almır. Nisbətən desək, belə çıxa bilər ki, investor 15% alan və kapitalı geri götürərək növbəti il ərzində daha 30% qazanmaq fürsətini əldən verəcək.

Xalis cari dəyər

Yuxarıda dediyimiz kimi,investisiya layihələrinin effektivliyinin qiymətləndirilməsi üçün göstəricilərə xalis cari gəlir kimi meyar daxildir. Bu, gözlənilən gəlirlə biznesə qoyulan ilkin investisiya arasındakı fərqdir. Yəni şirkətin ümumi kapitalının nə qədər arta biləcəyini əks etdirir. İnvestor eyni risk səviyyəsi və eyni müddət üçün xalis cari dəyərin daha yüksək olacağı gözlənilən layihəyə üstünlük verəcək. Bu halda, geri ödəmə müddəti ümumiyyətlə nəzərə alınmaya bilər (baxmayaraq ki, bu tez-tez baş vermir).

Daxili gəlir dərəcəsi

İnvestisiya layihələrinin qiymətləndirilməsi üçün yuxarıda göstərilən göstəricilər çox vaxt daxili gəlir dərəcəsi kimi bir meyarla tamamlanır. Bu alətin əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, investorun mənfəəti uçot dərəcəsi nəzərə alınmadan hesablana bilər. Bu necə mümkündür? Fakt budur ki, gəlirin daxili forması eyni uçot dərəcəsinə uyğunluğu nəzərdə tutur, lakin eyni zamanda gözlənilən gəlirin məbləği qoyulmuş vəsaitlərin miqdarı ilə üst-üstə düşəcəkdir. Nisbətən desək, bir layihəyə 100.000 rubl sərmayə qoyan investor, müəyyən bir müddətdən sonra ən azı eyni məbləği, həmçinin seçilmiş endirim dərəcəsi əsasında ona uyğun olan "əlavə" alacağına əmin ola bilər..

Dəyişdirilmiş Norm

Layihənin investisiya cəlbediciliyinin qiymətləndirilməsi həmçinin dəyişdirilmiş daxili gəlir dərəcəsi kimi bir meyarla tamamlana bilər. Məsələn, xalis cari dəyər mənfi olduqda (seçilmişdən az olduqda) tətbiq edilə bilərdiskont dərəcələri), digər göstəricilər müsbət olsa da. Məsələn, adi daxili gəlir dərəcəsi. Yəni, nisbətən desək, müəyyən bir müddət ərzində 100 min rubl sərmayə qoyan bir investor, 10 aylıq iş fəaliyyətindən sonra onları 15% əlavə haqq ilə qaytarır, lakin 24 aydan sonra müəssisənin ümumi gəlirliliyi 1-dir. -2%. Bu halda, gəlirin uçot dərəcəsi meyarına cavab vermək üçün kifayət etmədiyi dövrlər əsasında xalis zərərin müəyyənləşdirilməsinə qədər daxili gəlirin tənzimlənməsi zəruri olur. Beləliklə, investorun bilməsi vacibdir: bəlkə də onun üçün 24 ay ərzində dövriyyəyə maliyyə göndərib yalnız 1-2 qazanc əldə etməkdənsə, 10 ayda faizlə 100 min rubl geri qaytarmaq və 15 min qazanmaq daha yaxşıdır. min rubl.

Mənfəət indeksi

İnvestisiya layihələrinin iqtisadi qiymətləndirilməsi, bir qayda olaraq, təhlilə rentabellik indeksi kimi meyarın daxil edilməsini nəzərdə tutur. Bu parametr yönəldilmiş vəsaitin ilkin məbləğinə əsaslanaraq, müəyyən bir müddətdən sonra bütün investorların (və ya şirkətin bütün kapitalı onundursa, yeganə) orta hesabla nə qədər alacağını müəyyən etməyə imkan verir.

Keyfiyyət meyarları

Yuxarıda biz investisiya layihəsinin maliyyə qiymətləndirilməsinin aparıla biləcəyi rasional, kəmiyyət meyarlarını nəzərdən keçirdik. Eyni zamanda, keyfiyyət parametrləri də var. Onları rəqəmlərlə ifadə etmək kifayət qədər çətindir (bəzi aspektlərdə bu, əlbəttə ki, mümkündür). Ancaq onlar çox vaxt nəzərə alınan "düsturlardan" az əhəmiyyət kəsb etmirləryuxarıda öyrəndiyimiz parametrlər. Hansı meyarlar müzakirə oluna bilər? Ekspertlər onların aşağıdakı dəstini müəyyən edir.

Birincisi, öyrənilən biznes layihəsi balanslaşdırılmış, bazarın obyektiv şərtləri nəzərə alınmalı, qarşıya qoyulan məqsədlərə cavab verməlidir. İkincisi, sahibkarın niyyət və gözləntiləri mövcud resurslara - kadrlara, əsas vəsaitlərə, maliyyələşmə mənbələrinə adekvat olmalıdır. Üçüncüsü, investisiya layihəsinin risklərinin keyfiyyətcə qiymətləndirilməsi lazımi ölçüdə aparılmalıdır. Dördüncüsü, müəssisə biznes təşəbbüsünün həyata keçirilməsinin qeyri-iqtisadi sahələrə - cəmiyyətə, regional və ya bələdiyyə səviyyəsində siyasətə, ətraf mühitə mümkün təsirini hesablamalı, imic nəticələrini təhlil etməlidir.

Mənfəət faktorları

Əslində, layihənin investisiya cəlbediciliyinin qiymətləndirilməsinin həyata keçirilə biləcəyi rasional meyarları müəyyən etmək üçün "düsturlara" əvəz edilən rəqəmlər haradan gəlir? Bir çox məlumat mənbəyi ola bilər. Onların təbiətinin nə ola biləcəyini müəyyən etməyə çalışaq. Mütəxəssislər rasional göstəricilərə münasibətdə “düsturlar” üçün “dəyişənlərə” təsir edən amillərin iki əsas qrupunu müəyyən edirlər - mənfəətin ölçüsünə təsir edənlər və xərclərə təsir edənlər. Bununla belə, bu təsnifat dəyişkəndir ki, eyni amil eyni vaxtda bir firmanın gəlirini artıra və eyni zamanda başqa bir firmanın işini çətinləşdirə bilər. Sadə bir misal rublun məzənnəsidir. Onun artımı ixracatçılar üçün çox faydalıdır - onlarınRusiya milli valyutası ilə gəlir artır. Öz növbəsində idxalçılar əhəmiyyətli dərəcədə artıq ödəniş etməlidirlər. Valyuta ticarətinə əlavə olaraq, başqa hansı amilləri qeyd etmək olar?

Bu, konkret bazar seqmentində tutumun artması və ya azalması ola bilər və nəticədə satış həcmləri artacaq və ya azalacaq. Bir qayda olaraq, bu, sənayedə yeni oyunçuların meydana çıxması, birləşmələr, iflaslar və s., bəzi hallarda - dövlət siyasəti ilə bağlıdır. Digər amil inflyasiya prosesləri, təchizatçı və podratçılar bazarında sabitliyin dəyişməsi ilə əlaqədar şirkətin xərclərinin artmasıdır. Başqa bir misal texnoloji proseslərin təsiridir - müəyyən satış alətlərinin və ya istehsalda tətbiqi biznesdə gəlirin ümumi dinamikasına əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərə bilər. Bir qayda olaraq, daha yeni avadanlıq texnoloji dövrün azaldılmasını nəzərdə tutur. Nəticədə məhsul daha tez bazara çıxır. Daha təkmil istehsal bazası olan investisiya layihəsinin dəyərinin təxmini dəyəri avadanlıqların istifadəsini nəzərdə tutandan yüksək ola bilər, lakin etibarlı olsa da, lakin məhsulun buraxılış dinamikası baxımından daha mühafizəkardır.

Əlavə meyarlar

İqtisadi xarakter daşımayan investisiya layihələrinin daha çox mühasibat uçotu prinsiplərinə əsaslanaraq qiymətləndirilməsi üçün göstəricilər də mövcuddur. Yəni müəssisədə mühasibat uçotunun nə qədər səmərəli qurulduğu, əsas vəsaitlərin dəyərinin nə qədər müntəzəm olaraq qiymətləndirildiyi və yenidən təhlil edildiyi, sənəd dövriyyəsinin nə dərəcədə səmərəli qurulduğu öyrənilir.şirkət daxilində və tərəfdaş təşkilatlar, dövlət qurumları ilə.

İnvestisiya layihələrinin makro səviyyədə iqtisadi qiymətləndirilməsi də mümkündür. Yəni, milli və ya qlobal bazar şərtlərinə əsaslanaraq, biznesin perspektivlərinə təsir edə biləcək amillərin məcmusunun təhlili aparılır. Bəzi hallarda qanunvericiliyin xüsusiyyətləri nəzərə alınır. Yəni, məsələn, federal səviyyədə hüquq mənbələri səviyyəsində gömrük qanunvericiliyi baxımından özəl düzəlişlər mümkündürsə (məsələn, xaricdən bu və ya digər malların idxalına qadağa), onda investor təxmin edilən gəlirlilik və gəlirliliyin çox perspektivli olmasına baxmayaraq, filan biznesə investisiya qoymağı qeyri-münasib hesab edə bilər.

Yalnız investisiya layihəsinin maliyyə qiymətləndirilməsi deyil, həm də məsələn, psixologiya səviyyəsində biznes sahibinin şəxsiyyətinin təhlili, onun əlaqələri, digər bazar iştirakçılarının tövsiyələri də həyata keçirilə bilər. Mümkündür ki, investor biznes tərəfdaşları üçün namizəd kimi qəbul edilən şəxslə şəxsi münasibətə əsaslanaraq qərar qəbul edir.

İnvestisiya perspektivlərinin digər bazar iştirakçılarının tövsiyələri, sənaye reytinqləri, brendin iştirak tezliyi və mediada şirkət rəhbərləri əsasında qiymətləndirilməsi də mümkündür. Ciddi investisiyalara gəldikdə, investor, bir qayda olaraq, investisiya layihəsinin qiymətləndirilməsində inteqrasiya olunmuş yanaşmadan istifadə edir.