Markowitz Portfolio nəzəriyyəsi. İnvestisiya portfelinin formalaşdırılması metodologiyası

2024 Müəllif: Howard Calhoun | [email protected]. Son dəyişdirildi: 2023-12-17 10:18

Bu dünyada ən yaxşı davranış strategiyasını seçən qalib gəlir. Bu, həyatın bütün sahələrinə aiddir. İnvestisiya daxil olmaqla. Bəs burada ən yaxşı davranış strategiyasını necə seçmək olar? Bunun tək cavabı yoxdur. Bununla belə, uğurlu fəaliyyət şansını artıran bir neçə texnika var. Onlardan biri Markowitz portfel nəzəriyyəsidir.

Ümumi məlumat

Bu yanaşma bəlkə də ən çox yayılmışdır. Qeyd edək ki, məqalədə təqdim olunan Harri Markovitsin nəzəriyyəsi portfelin idarə edilməsi sahəsində təcrübəsi və ya ən azı minimal nəzəri biliyi olan insanlar üçün nəzərdə tutulub. Birincisi, bəzi ümumi məlumatlar. Markowitz Portfolio nəzəriyyəsi gözlənilən orta göstəricilərin təhlilinə əsaslanan sistematik bir yanaşmadır. Bu texnika müəyyən edilmiş risk / gəlir meyarına uyğun olaraq sonradan alınması ilə aktivlərin optimal seçimi üçün istifadə olunur. Nəzəriyyə həm də təsadüfi dəyişənlərin variasiyalarının ətraflı təhlilini əhatə edir. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, işlənib hazırlanmışdırkeçən əsrin ortalarında və o vaxtdan bəri portfel modelləşdirməsi üçün əsas olmuşdur.

Onun mahiyyəti nədir?

Markowitz-in nəzəriyyəsi əmanətin silinməsinin mümkün riskini minimuma endirmək lazım olduğu iddiasına əsaslanır. Bunun üçün aktivlərin optimal portfeli hesablanır. Gəlir vektoru və kovariasiya matrisi də istifadə olunur. Lakin bu yanaşmanın əsas xüsusiyyəti Markovitsin təklif etdiyi “mənfəət” və “risk” anlayışlarının ehtimal-nəzəri formallaşdırılmasıdır. Beləliklə, xüsusilə, bunun üçün bir ehtimal paylanması istifadə olunur. Portfelə xas olan gözlənilən gəlir dərəcəsi mənfəətin bölüşdürülməsinin orta göstəricisi kimi qəbul edilir. Risk isə bu dəyərin riyazi baxımdan standart sapmasıdır. Üstəlik, bütün bu göstəricilər həm bütün portfel, həm də onun ayrı-ayrı elementləri üçün hesablana bilər. Eyni zamanda, gəlirlilik üçün mümkün sapma üçün meyar kimi tənəzzül və ya iqtisadi bərpa vəziyyəti götürülür.

Bir nümunəyə baxaq…

Optimal investisiya portfelinin yaradılması asan məsələ deyil. Artıq yazılmış materialı birləşdirmək üçün kiçik bir nümunəyə baxaq. Tutaq ki, müəyyən bir şirkət "Günəbaxan" hər biri yüz rubl dəyərində səhmlər buraxdı. Bizim səhm investisiya fondumuz var. Bu aktivin bir il ərzində portfeldə qalması planlaşdırılır. Bu halda, səhm üzrə gəlirliliyi iki komponentin, yəni qiymətli kağızların və dividendlərin dəyərindəki artımın cəmi kimi qiymətləndirmək olar. Belə iddia edəksəhm qiymətinin son iki ildə artmasının riyazi gözləntisi (orta dəyər) on faiz təşkil etmişdir. Dividendlər üçün isə səhm üzrə ödənişlərin məbləği dörd faiz təşkil edir. Gözlənilən gəlir isə illik 14% təşkil edir.

Əgər sapmalar olarsa?

İlkin olaraq cədvələ baxaq, sonra bunun izahatları olacaq.

İqtisadi mühit	Gözlənilən qayıdış	Ehtimal
Yüksəl	42%	0, 2
Neytral	14%	0, 6
Resessiya	-6%	0, 2

Bəs bu nə deməkdir? İnvestisiya portfelimizin perspektivləri necədir? Bu cədvəl iqtisadiyyatın bərpası, mövcud vəziyyətin davamı və tənəzzül variantını nəzərdən keçirir. Əvvəllər hesablanmış dəyərlər heç bir şeyin keyfiyyətcə dəyişmədiyi bir vəziyyəti nəzərə alır. Eyni zamanda, Podsolnuxun səhmlərinin alınmasının illik 42% gəlir gətirməsi ehtimalı iyirmi faizdir. İqtisadi aktivlikdə artım olarsa. Əgər tənəzzül olarsa, o zaman altı faiz itki gözlənilir. Sonra gözlənilən gəliri hesablamalıyıq. Bunun üçün aşağıdakı düsturdan istifadə olunur: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. O, intuitivdir və heç bir düstur olmamalıdır. onun uyğunlaşması ilə bağlı problemlər. Hesablamaların nəticəsidirindeks. Əgər risksiz aktivlər üçün onun dəyəri sıfıra bərabərdirsə (bu, sabit kuponlu xəzinədarlıq istiqrazları üçün müşahidə olunur), o zaman bütün qalanları üçün kənarlaşma daha güclü olacaq.

Nümunə ilə davam edin

Kimsə artıq bu misalın o qədər də kiçik olmadığını düşünə bilər, amma inanın ki, real şəraitdə hərəkət etməli olduğunuz zaman Günəbaxan şirkətini mehribanlıqla, məhəbbətlə xatırlayacaqsınız. Beləliklə, kapital investisiya fondumuz, Markowitz-in təkliflərinə uyğun olaraq, portfeli risk / gəlir baxımından ən az əlaqəli aktivləri daxil etmək üçün diversifikasiya etməyi təklif edir. Bu, ümumi göstəricini optimallaşdıraraq, ümumi standart sapmanı aşağı salacaq. Məsələn, portfelə kənd təsərrüfatı müəssisələri və günəbaxan yağı istehsal edən şirkətlər daxildir. Bu müəssisələr bir prinsipə - mədəniyyətin qiymətinə görə əlaqələndirilir. Necə? Əgər günəbaxan bahalaşırsa, o zaman kənd təsərrüfatı müəssisələrinin payı artır, neft istehsalçıları isə ucuzlaşır. Və əksinə. Bu obyektlərə sərmayə qoymaq, əslində, bir qabdan digərinə töküləcək. Beləliklə, Markowitz nəzəriyyəsi iki əsas prinsipə əsaslanır: optimal risk/gəlirlik nisbəti və aktivlərin minimum korrelyasiyası.

Zəif yerlər

Təəssüf ki, Markowitz portfeli mükəmməl deyil. İnvestisiyalar üçün minimum riskə nail olmaq mümkündür, lakin müəyyən qeyd-şərtlərlə. Və mövzunu tam araşdırmaq üçün danışmamaq lazımdıryalnız güclü tərəflər haqqında, həm də zəif tərəflər haqqında. Əvvəla, qeyd etmək lazımdır ki, əgər bazar böyüyürsə, Markowitz nəzəriyyəsi investor üçün fəaliyyət və məqsədlərə nail olmaq prosesini əhəmiyyətli dərəcədə sadələşdirə bilər. Ancaq ortaya çıxanda problemlər ortaya çıxır. Belə hallarda “al və saxla” prinsipi əsasında qurulan investisiya idarəçiliyi itkilərin artmasına çevrilir. Riyazi gözləmənin xüsusiyyətlərini, daha dəqiq desək, seçilmiş vaxt intervalını da qeyd etmək lazımdır. O, nə qədər böyükdürsə, yeni dəyərlər seriyasının yaranmasına reaksiya bir o qədər yavaş olur.

Başqa hansı çatışmazlıqlar var?

Fakt budur ki, Markowitz nəzəriyyəsi ticarətə giriş/çıxış nöqtələrini təyin etmək üçün alətlər təqdim etmir. Buna görə portfel çox tez-tez yenidən hesablanmalı və payız liderləri ondan kənarlaşdırılmalıdır. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, qısamüddətli əməliyyatlara qadağanın mövcudluğu o deməkdir ki, ucuzlaşan bazarın özünəməxsus qiymətləndirmə nöqtələri var. Məsələn, belə hallarda səmərəli portfel anlayışı çox vaxt öz mənasını itirir. Başqa bir problem: keçmişdə xüsusi alətlərin müəyyən davranışı gələcəkdə eyni alətlərin mövcudluğuna zəmanət vermir. Buna görə də, aktiv və ya birləşmiş strategiyalar Markowitz nəzəriyyəsini əvəz edən kimi tədricən populyarlıq qazanır. Onlarda portfel nəzəriyyəsi texniki təhlillə qarşılıqlı əlaqədə olur və bazar dəyişikliklərinə daha tez reaksiya verməyə imkan verir.

Bir neçə idarəçilik anı

Mövcud vəsaitini hara xərcləyəcəyinə qərar verən hər bir investor,çoxlu məsələlərlə məşğul olmalıdır. Fəaliyyət sahəsindən və qarşıya qoyulan məqsədlərdən asılı olaraq bazar dinamikasının, makroiqtisadi göstəricilərin proqnozunu öyrənmək, onların ayrı-ayrı aktivlərə və portfellərə təsirini qiymətləndirmək lazımdır. Eyni zamanda, məqbul risk səviyyəsini saxlamaqla gəlirliliyi maksimuma çatdırmaq lazımdır. Həmçinin, investisiya idarəçiliyi aşağıdakı sualların cavablandırılmasını tələb edir:

1. Nəyə diqqət etməlisiniz - fərdi aktivlərin və ya onlardan formalaşan bütün portfelin riski?
2. Potensial təhlükələri necə ölçmək olar?
3. Portfeldəki aktivlərin çəkisini dəyişdirməklə riski az altmaq mümkündürmü?
4. Belədirsə, portfel gəlirlərini qoruyarkən və ya hətta artırarkən buna necə nail olmaq olar?

Diversifikasiya haqqında bir neçə söz

Əvvəlcə qeyd edildiyi kimi, bu, böyük rol oynayır. Bu işdə xüsusi məqam ondan ibarətdir ki, risk fərdi aktivlərin deyil, bütün portfelin mülkiyyəti kimi nəzərə alınmalıdır. Fərqli aktivlər arasındakı əlaqəni əvvəllər xatırlayırsınız? Təsəvvür etsək ki, pulumuzun yarısını günəbaxan yetişdirilməsinə, o qədər də ondan yağ istehsalına yatırmışıq, o zaman bu bazarda istənilən hərəkət, başqa sözlə, sıfır məbləğli oyun olacaq. Buna görə də, ayrı-ayrı aktivlərin deyil, bütün portfelin riskini nəzərə alaraq, müxtəlif aktivlər arasında birbaşa əlaqə olmamalıdır. Bununla belə, tutaq ki, müəyyən qiymətli kağızlar satılıb, digərləri isə alınıb. Beləliklə, yeni bir portfel formalaşır, ideal olaraq,hazırda optimaldır. Lakin yeni aktivlərin alınması zamanı onların optimal nisbəti sualı yaranır. Əgər onların çoxu varsa, bu problemin həlli problemli olur və əhəmiyyətli hesablama gücü tələb olunur. Burada universal və istənilən vəziyyətdə tətbiq oluna bilən xüsusi bir yanaşmanın adını çəkmək çətindir. Sadəcə olaraq gücü artırmaqla ekstensiv şəkildə fəaliyyət göstərmək olar. Başqa bir seçim olaraq, problemin həlli üçün daha təkmil texnologiyanın hazırlanmasıdır.

Bundan hansı nəticələr çıxarmaq olar

Unutmaq lazımdır ki, istənilən nəzəriyyə yalnız praktikantlara və yalnız onun tətbiqinin bütün xüsusiyyətlərindən aydın şəkildə xəbərdar olanlara fayda verir. Beləliklə, yuxarıdakıların hamısını ümumiləşdirək:

1. İnvestisiya portfelinin formalaşdırılması prosesini əhəmiyyətli dərəcədə asanlaşdırmağa imkan verən riyazi aparat hazırlanmışdır. Ancaq eyni zamanda, müəyyən bilik tələb edir, onsuz bütün alətlər dəsti dəyərsizdir. Məsələn, təsadüfi dəyişənin dəyişməsi. O nə olmalıdır? Əsas məlumat kimi nə götürmək lazımdır? Bundan əlavə, onu da qeyd etmək lazımdır ki, Markowitz nəzəriyyəsi sizə məlumatı vizual olaraq təqdim etməyə imkan verir.
2. Unutmaq lazımdır ki, bu texnika tarixdən əvvəlkilərə əsaslanır və proqnozlaşdırma metodlarından istifadə etmir. Buna görə də ümumi bazar tənəzzülü zamanı nəzəriyyə təsirsizdir. O, həmçinin giriş/çıxış meyarlarını təmin etmir.
3. Markovitsin nəzəriyyəsinin formalaşmasından xeyli vaxt keçməsinə və bir çox ciddi elmianaliz üsullarından hələ də geniş istifadə olunur. Amma indi daha çox riyaziyyat alət dəstinin bir hissəsi kimidir.

Bu nəzəriyyədən istifadə edib-etməmək sizə bağlıdır. Əsas odur ki, hesablamalara və proqnozlaşdırmağa məsuliyyətlə yanaşın.